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券商中國
一個月內，四家中小銀行宣布不贖回二級資本債！
中國債券信息網信息顯示，今年11月，葫蘆島銀行、阜新銀行、河南伊川農商行、大興安嶺農商行先后公告稱，不行使二級資本債贖回選擇權，涉及債券發行規模合計27億元。
至此，年內已有15只銀行二級資本債發布不贖回公告，涉及13家中小銀行，以農商行為主。其中，九江銀行、安徽太和農商行在公告后又更正為行使贖回權。
值得一提的是，與2022年相比，2023年以來不贖回情況已有所回落，主要是年內進入贖回期的銀行二級債數量較少。不過考慮到明年起銀行永續債到期贖回壓力開始顯現，未來評級偏低的中小行不贖回資本工具的概率可能進一步提升。
一個月四家
根據公告，葫蘆島銀行、阜新銀行、河南伊川農商行、大興安嶺農商行于11月陸續宣布，不行使二級資本債贖回選擇權，分別涉及前述銀行發行的5億元、17億元、3億元和2億元債券。
其中，葫蘆島銀行年內已有兩只二級資本債宣布不贖回，合計規模達15億元；而阜新銀行除前述17億元二級資本債宣布不贖回外，另有一筆15億元的二級資本債（“20阜新銀行二級01”）尚在存續期內。
據了解，葫蘆島銀行、阜新銀行均系遼寧省內城商行。根據遼寧省城商行改革化險工作總體部署，兩家銀行有序推進相關工作，按照改革有關信息披露的相關要求，結合自身的實際情況，兩家銀行近年年報均未予披露，評級機構也推遲出具跟蹤評級報告。
伊川農商行則是河南省成立的第一家農商行，于2009年掛牌開業，2019年10月遭遇“擠兌”風波，后造謠者被拘，當地政府也提醒儲戶勿聽信謠言。
值得注意的是，在2019年7月，中誠信國際曾將伊川農商行的主體信用等級和債項評級雙雙下調，其主體評級由AA-下調為A+，將“18伊川農商二級01”的信用等級由A+下調為A。后者正是此番未行使贖回選擇權的債券。
在后續評級過程中，伊川農商行未提供評級所需完整材料，因此評級機構無法對伊川農商行的信用狀況作出判斷。2020年11月，中誠信國際公告稱終止對伊川農商行的主體及相關債項評級。
大興安嶺農商行也是黑龍江省首家農商行，于2010年底改制設立。截至去年末，該行單一第一大股東為新華聯控股，持股比例為18%；呼倫貝爾市興隆物流、寶泉啤酒等構成一致行動關系，合計持有該行18.46%股權；大興安嶺集團合計持有該行12.86%股權。
聯合資信出具的評級報告顯示，去年末該行對外質押或凍結股份數量占比約33.2%。其中，單一第一大股東新華聯控股出現債券違約，第八大股東寶泉啤酒被列入失信被執行人名單。
緣何不贖回？
作為商業銀行補充二級資本的重要工具，二級資本債近年來廣泛發行，尤其受到資本補充渠道相對有限的非上市中小銀行的青睞。
目前銀行二級資本債主流發行期限為“5+5”，在到期前五年，計入二級資本的本金每年衰減20%。因此，一般情況下，商業銀行通常會選擇提前贖回再增發。
但從2017年起，銀行二級資本債到期未贖回的現象開始出現，并在2021年、2022年明顯增加，引發市場關注。
據國金固收團隊統計，截至去年末，未贖回的銀行二級資本債共52只，涉及44家銀行，未贖回規模達到351億元。涉及發行主體包括10家城商行、34家農商行，城商行和農商行未贖回規模分別為131億元和220億元。
而今年以來，不贖回情況已有所回落。前八個月，合計11只銀行二級資本債發布不贖回公告，涉及10家中小銀行，以農商行為主。其中，九江銀行、安徽太和農商行在公告后又更正為行使贖回權。
但間隔兩個月，11月當月又新增4只銀行二級資本債宣布不贖回，涉及債券發行規模合計27億元。
中債資信金融行業研究團隊報告總結發現，不贖回銀行多為資產規模較小、資產質量較差、資本充足水平較低的中小商業銀行，其不贖回二級資本債的核心原因是其本身存在一定資本缺口，尤其是還原真實資產質量后資本補充壓力更大。
“同時，較差的盈利能力無法提供有效的內源性資本補充，疊加較弱的股東支持和市場認可度導致通過股東增資或再融資補充資本的渠道受阻。多重壓力下，如果選擇贖回將會使商業銀行產生更大的資本缺口，為了滿足監管對于銀行資本充足性的要求，銀行選擇不贖回。”報告稱。
報告同時指出，銀行二級資本債不贖回可能引發投資人對于該銀行，甚至區域內金融機構風險的擔憂，形成一定程度的融資負反饋，影響銀行新的資本工具發行或發行成本提升。對投資人來說，二級資本債不贖回一定程度上加大了估值波動和期限錯配壓力。
責編：汪云鵬
校對：廖勝超
