本周以來，瑞銀、高盛等多家華爾街投行連續發布研報，重申阿里巴巴“買入”評級。
部分國際投行認為，市場對阿里巴巴“沒有看清全貌”，并強調淘寶天貓用戶為先和價格力策略已初見成效，正在形成用戶、商家和平臺之間增長正循環。
阿里股價波動較大
本月中，阿里巴巴集團公布了2024財年第二季度業績，收入增長9%，經調整EBITA同比增長18%，超市場預期。其中，淘天集團客戶管理收入(CMR)和經調整EBITA同比均實現增長，利潤達到64.5億美元，同樣高于市場預期。
不過，受到宏觀環境和公司業務上市計劃調整等影響，阿里巴巴股價出現連續下跌。對此，瑞銀在11月27日報告中表示，市場對于業績外的因素過于關注，卻沒能看清全貌，反應過度。
瑞銀認為，即使只考慮資本回報率，阿里巴巴的股價也十分誘人，并特別提到淘寶天貓對用戶和價格力的投入，已經形成“正循環”，為未來持續增長奠定了關鍵基礎。
瑞銀表示，上個季度中，由于商家數量增多、價格競爭力增強以及更加豐富的內容供給，淘寶的日活躍用戶數(DAU)、用戶時長以及訂單數量均實現快速增長。雖然由于高性價比商品的增加，成交額(GMV)增長相對較慢，但是這其實是淘寶價格力戰略見效的結果。
“我們將其視為阿里巴巴成功執行其價格競爭策略的結果，以提供更好的產品組合給客戶。長期來看，這對阿里巴巴的用戶心智應該是積極的。”
淘天GMV逐步趕上
瑞銀同時指出，隨著用戶份額和訂單份額的增加，以及用戶轉化率提高，淘寶天貓GMV將逐步趕上，這將與淘寶的用戶、商家、訂單和收入相互帶動。瑞銀認為，“關鍵是以用戶為中心，建立繁榮的生態系統并利用技術推動增長。豐富的多樣的貨幣化產品可以為用戶、商家和平臺創造一個良性的循環。”
數據顯示，剛剛結束的2023年天貓雙11中，不僅GMV再創新高，訂單數、用戶規模、商家規模也呈現出良性循環的特點。
第三方機構QuestMobile數據顯示，10月30日至11月3日，淘寶APP日活躍用戶數連續4天突破5億。
由于淘天集團正處在戰略變革的關鍵時期，市場機構普遍認為，相對于短期營收增長，用戶、商家、訂單等指標更加重要，更代表長期增長潛力。高盛在23日的研報中同樣發布了類似看法，并且對于淘寶天貓廣告收入繼續增長表示樂觀，“我們注意到，本季度用戶、用戶購買頻率和訂單量等指標均有所改善，其中中小企業商家尤其是新加入的商家更愿意采用廣告工具”。
此外，高盛對商家進行的獨立調研訪談也顯示，淘寶天貓最新推出營銷工具，不僅能幫助商家提高營銷效率，并且提升了中小型企業在淘寶投放的意愿。高盛認為，雖然由于中小商家的傭金費率低等原因，會拉低淘寶天貓的短期營收，但是由于業務總量的增加，最終會抵消短期負面影響。
堅定互聯網消費平臺定位
阿里巴巴集團CEO吳泳銘在11月16日財報分析師電話會上表示，淘寶要堅定地做綜合性平臺，滿足最大消費者群體的多層次需求以提高購買頻次。
在面向未來三年的戰略周期中，淘寶天貓將進一步明確業務優先級——用戶為先。同時，吳泳銘還明確，淘寶將堅持互聯網消費平臺的定位，“并不將自己定位成零售公司”。淘寶會將用戶購買頻次而不是GMV作為平臺經營的最關鍵目標。
此外，淘寶將執行一個APP內多層次市場策略和價格力策略。吳泳銘認為，淘寶作為一個超級APP，有能力容納從品牌到白牌的多個商品分層以及多重價值主張，通過AI技術和運營模式的迭代，將淘寶打造為一個包容多元化市場的消費APP，并將價格力作為貫穿各層次商品的核心策略。
根據高盛中國互聯網月度跟蹤報告，淘寶APP的日活躍用戶已經連續九個月實現同比增長，顯示出其“用戶為先”戰略的初步成效，與此同時，拼多多日活躍用戶數則連續八個月下降，10月同比下降15%。
圖表來源：高盛中國互聯網月度跟蹤報告
